„Bitwa, jakiej Wall Street nie widziało od lat”: Anthropic i poufny wniosek o IPO

Amerykański gigant technologiczny Anthropic, twórca zaawansowanych modeli językowych Claude, poufnie złożył wniosek o pierwszą ofertę publiczną przed amerykańską Komisją Papierów Wartościowych i Giełd.

Ten ruch nie tylko formalnie rozpoczyna proces przygotowań spółki do debiutu giełdowego, ale też zaostrza bezwzględną walkę o kapitał w sektorze frontier AI (najbardziej zaawansowanych modeli sztucznej inteligencji).

Finansowy fundament pod bilionową wycenę

Zaledwie kilka dni przed ogłoszeniem poufnego wniosku S-1, Anthropic sfinalizował gigantyczną rundę finansowania z serii H, pozyskując oszałamiające 65 miliardów dolarów. Inwestycji przewodniczyły czołowe fundusze venture capital, w tym Altimeter, Dragoneer, Greenoaks oraz Sequoia Capital. Runda ta wybiła wycenę firmy do poziomu 965 miliardów dolarów post-money, pozwalając Anthropic po raz pierwszy w historii wyprzedzić swojego głównego rywala – OpenAI.

Eksperci rynkowi zwracają uwagę, że choć wycena ocierająca się o bilion dolarów w przypadku czteroletniego startupu brzmi astronomicznie, to liczby stojące za firmą wykazują bezprecedensową dynamikę.

„Dane finansowe Anthropic pokazują eksplozję wzrostu, która daje solidne, fundamentalne oparcie dla tak wysokiej wyceny. Przychody spółki w ujęciu rocznym (annualized revenue) do końca lipca 2026 roku mają przekroczyć próg 50 miliardów dolarów. Dla porównania, w lipcu ubiegłego roku wskaźnik ten wynosił zaledwie 4 miliardy dolarów. Mówimy o ponad dziesięciokrotnym skoku skali biznesu w niespełna rok” – wskazują analitycy domu maklerskiego XTB w swoim raporcie rynkowym.

Prognozy finansowe na drugi kwartał 2026 roku zakładają osiągnięcie przychodu na poziomie 10,9 miliarda dolarów, co oznacza podwojenie wyniku w stosunku kwartał do kwartału. Główną dźwignią tak radykalnych wzrostów jest masowa adopcja narzędzi Anthropic przez klientów korporacyjnych, którzy wdrażają zaawansowane modele (w tym najnowszego Claude Opus) do automatyzacji procesów biurowych i programistycznych.

Wyścig o płynność na rynku wtórnym

Dlaczego Anthropic decyduje się na giełdę właśnie teraz? Odpowiedź tkwi w gigantycznych kosztach stałych związanych z utrzymaniem infrastruktury obliczeniowej, zakupem chipów oraz rozbudową centrów danych. Choć spółka odnotowała swój pierwszy zyskowny kwartał, wyścig zbrojeń w segmencie AI wymaga stałego, niemal nieograniczonego dopływu gotówki.

Analitycy platformy TradingKey podkreślają, że ruchy trzech wielkich graczy – Anthropic, OpenAI oraz SpaceX (którego czerwcowy debiut giełdowy ma opiewać na 75 miliardów dolarów przy wycenie 1,75 biliona dolarów) – to skoordynowany szturm na rynki publiczne. Rynek wtórny pozostaje obecnie jedynym źródłem finansowania zdolnym udźwignąć zapotrzebowanie kapitałowe projektów tej skali.

Wszystkie ryzyka „poufnego wniosku”

Złożenie dokumentów w trybie poufnym (wprowadzone na mocy amerykańskiej ustawy JOBS Act) pozwala firmie na przejście całego procesu weryfikacji i wymiany uwag z SEC z dala od świateł jupiterów. Anthropic nie musi na tym etapie ujawniać swoich dokładnych struktur kosztów, marż ani umów partnerskich (m.in. z Amazonem i Google). Zgodnie z przepisami, publiczny prospekt emisyjny musi zostać opublikowany na co najmniej 15 dni przed rozpoczęciem tzw. roadshow, czyli serii spotkań z kluczowymi inwestorami instytucjonalnymi. Planowany debiut szacuje się na jesień tego roku.

Ta strategia niesie jednak ze sobą istotne ryzyka strukturalne i rynkowe, na które zwracają uwagę eksperci z branżowego serwisu AI Weekly:

presja na wycenę (mark-down risk): jeśli inwestorzy na giełdzie publicznej wycenią ryzyko technologiczne i regulacyjne wyżej niż fundusze venture capital, liderzy ostatniej rundy finansowania mogą stanąć w obliczu bolesnej przeceny swoich portfeli;
wysysanie płynności: debiut o wartości liczonej w setkach miliardów dolarów może drastycznie drenażować płynność z amerykańskich indeksów, odciągając uwagę i kapitał od mniejszych spółek technologicznych;
kontrola misji nad zyskiem: Anthropic posiada unikalną strukturę korporacyjną – większość miejsc w zarządzie jest kontrolowana przez Long-Term Benefit Trust za pośrednictwem akcji serii T, które nie mają wartości finansowej, ale dbają o bezpieczny rozwój sztucznej inteligencji. Zderzenie tej idei z bezwzględnymi oczekiwaniami kwartalnymi Wall Street będzie bezprecedensowym testem dla ładu korporacyjnego.

„Bitwa, jakiej Wall Street nie widziało od lat”

Kluczowym elementem układanki pozostaje czas. Fakt, że Anthropic złożył wniosek przed Samem Altmanem i OpenAI, daje mu chwilową przewagę narracyjną.

„Ktokolwiek opublikuje prospekt jako pierwszy, ten przejmie kontrolę nad narracją wokół wycen porównawczych w całym sektorze)” – komentuje redakcja AI Weekly w swojej analizie giełdowej.

Jeśli OpenAI zdąży złożyć dokumenty i zadebiutować szybciej, może „wyssać” apetyt instytucji finansowych na ryzyko związane z modelami generatywnymi, pozostawiając Anthropic w trudniejszej sytuacji negocjacyjnej. Ale wejście Anthropic na giełdę z wyceną bliską biliona dolarów z miejsca wprowadzi spółkę kierowaną przez Dario Amodeiego do ścisłej czołówki indeksu S&P 500. Zmieni to nie tylko strukturę globalnych przepływów kapitałowych, ale ostatecznie zweryfikuje, czy obietnice autonomicznej rewolucji AI są w stanie trwale generować zyski, jakich żądają inwestorzy giełdowi.