Powrót przedsiębiorców, debiut inwestycji FENG, liczba transakcji stabilnie niska. PFR Ventures oraz Inovo.VC podsumowują Q1 2025

Większa rola późnych rund

W pierwszym kwartale 2025 roku przez polski rynek VC przepłynęło 444 mln PLN. To łączna wartość kapitału, który polskie i zagraniczne fundusze zainwestowały w 35 transakcjach w rodzime innowacyjne przedsiębiorstwa. Oznacza to przyrost o 11% względem kwartalnej średniej wartości inwestycji w 2024 roku.

W porównaniu do pierwszego kwartału 2024 roku, wartość zainwestowanych środków zwiększyła się o 155%, przy zbliżonej liczbie transakcji i zaangażowanych funduszy. Istotną rolę odegrały późniejsze rundy finansowania, odnotowano ich aż 17, co stanowi blisko połowę wszystkich transakcji.

Czy inwestorów ogarnie FOMO wobec polskiego rynku?

– Na rynku odnotowaliśmy pierwszą transakcję, w której obecny był kapitał z FENG (UE). To dobry prognostyk. Można się spodziewać, że na przełomie Q2 i Q3 dojdzie do zmiany trendu w zakresie liczby zalążkowych transakcji na wzrostowy. Pozytywnym zjawiskiem są również powracający do ekosystemu przedsiębiorcy, którzy po sprzedaży spółek rozwijają nowe projekty. Dobrym przykładem jest Ingenix.ai, w który na etapie zalążkowym zainwestowały 2 lokalne fundusze i IFC – komentuje Aleksander Mokrzycki, wiceprezes PFR Ventures.

– Ostatnia runda ElevenLabs na ponad 700 mln złotych przyciąga światło reflektora na „polskie AI”. Myślę, że to będzie inspirować utalentowane osoby do tworzenia następnych ambitnych projektów, a wśród inwestorów spotęguje strach przed przegapieniem okazji inwestycyjnych z naszego rynku (tzw. FOMO). Innym przykładem jest Ingenix, którego założyciele po dużym sukcesie ich poprzedniego biznesu AI i sprzedaży do amerykańskiego Snowflake, chcą rozwiązać największe wyzwania ludzkiej biologii i leków za pomocą AI. Polskie AI: ma ogromny, globalny potencjał – wskazuje Karol Lasota, principal w Inovo.vc.

Stabilnie niska liczba

Liczba transakcji utrzymuje się na stosunkowo niskim, ale stabilnym poziomie już od roku. Zaobserwowano wzrost liczby rund typu growth. Szczególnie aktywny w tym obszarze był fundusz bValue. Na rynku jednak wciąż dominują rundy zalążkowe. Odnotowaliśmy także 8 rund typu A i 4 rundy na kolejnych etapach.

10 z 35 transakcji to inwestycje z udziałem funduszy PFR Ventures. Przełożyły się one na blisko 40% kapitału dla innowacyjnych, polskich przedsiębiorstw. Większość transakcji przeprowadzona została przy istotnym udziale prywatnych polskich funduszy i aniołów biznesu. 42% kapitału dostarczyły fundusze międzynarodowe.

– Międzynarodowe fundusze prawie zdominowały strukturę finansowania polskich start-upów w pierwszym kwartale 2025 roku. Brały one udział w siedmiu transakcjach, które odpowiadały za blisko połowę całego kapitału pozyskanego przez polskie spółki (i to nie licząc rundy ElevenLabs). Martwić może niska wartość koinwestycji polskich funduszy z ich zagranicznymi partnerami. Choć statystyk za 3 miesiące nie brałbym tutaj zbyt „dosłownie”. Sądzę, że po drugim kwartale ulegną one istotnej zmianie, a lokalne fundusze ponownie uaktywnią swoje relacje. Drugim motorem zmiany w strukturze finansowania będą nowe fundusze zasilone kapitałem z FENG (UE). Zakładam, że w kolejnych kwartałach staną się one znacznie bardziej aktywne. Proces ten zapoczątkował już fundusz 4Growth dokonując pierwszej inwestycji w BidFinance – prognozuje Radosław Kuchar, Investment Manager w PFR Ventures.

Będziemy innowacyjnym hubem czy nie?

– Wyzwaniem nadal jest ograniczona liczba jakościowych projektów seed. Wsparcie funduszy zasilanych środkami UE powinno wzmocnić ten segment. Fundusze z Niemiec i Czech aktywnie sondują rynek, szukając lokalnych leadów do koinwestycji. Jeśli trend się utrzyma, Polska ma szansę stać się kluczowym hubem innowacji w CEE – zaznacza Luiza Nowacka, Investment Manager w Vinci.

– Pierwszy kwartał tego roku uwidocznił przesunięcie środka ciężkości rynku: rund jest mniej (36), lecz są większe. Średni ticket, pomijając megarundy, urósł do 12,7 mln PLN. Równolegle liczba transakcji A/B+ jest wciąż dwucyfrowa (17). Jesteśmy więc blisko rekordowych kwartałów, co świadczy o stabilności tej części rynku. Jednocześnie pierwsze czeki z nowych funduszy wspartych przez PFR Ventures już trafiły do founderów. Gdy pełna kohorta ruszy, powinniśmy wrócić do 50-100 inwestycji zalążkowych kwartalnie i zamknąć lukę widoczną od 2024 roku. Martwi mnie niska liczba projektów na najwcześniejszym etapie: mimo rekordowo niskich barier technologicznych zanotowaliśmy tylko 19 rund seed. Jeśli chcemy zostać hubem AI w regionie, musimy zwiększyć podaż ambitnych projektów i wykorzystać inspirację jaką daje sukces ElevenLabs. Potrzebujemy więcej hackathonów, ‘hacker house-ów’ i społeczności wokół AI (jak np. AI Tinkerers Warsaw) – kontruje Maciej Małysz z Inovo.vc.

Wśród największych transakcji znalazła się runda ElevenLabs o wartości ponad 700 mln PLN, która przyciągnęła uwagę zagranicznych funduszy, takich jak Andreessen Horowitz czy ICONIQ Growth. Duże zainteresowanie wzbudziła również inwestycja w spółkę Nomagic, która pozyskała około 140 mln PLN. Odnotowaliśmy także 7 transakcji w przedziale 20-50 mln PLN.

Pełen raport można pobrać stąd.

Wszystkie grafiki w tekście pochodzą z raportu PFR Ventures oraz Inovo.VC.